又一家智駕公司正式啟動(dòng)港股IPO。

11月22日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（Freetech）向港交所遞交上市申請，聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司、華泰國際、匯豐。

招股書顯示，福瑞泰克主營包括電動(dòng)車ADAS（高階輔助駕駛）和ADS（自動(dòng)駕駛系統(tǒng)）的全棧解決方案業(yè)務(wù)。

與文遠(yuǎn)知行、小馬智行或圖森未來等聚焦自動(dòng)駕駛出租車、商用車或L3、L4級別自動(dòng)駕駛解決方案業(yè)務(wù)不同的是，福瑞泰克更聚焦L2自動(dòng)駕駛ADAS和ADS業(yè)務(wù)，也更早得以實(shí)現(xiàn)較為全面的商業(yè)化，其與同樣奔赴港股，此前甚至一度計(jì)劃闖關(guān)A股的縱目科技類似。

事實(shí)上，福瑞泰克上市傳言最早于今年4月傳出，而彼時(shí)公司剛剛完成C+輪融資，上市進(jìn)度堪稱迅速。

不過，自動(dòng)駕駛解決方案的行業(yè)競爭仍然膠著，與其他“友商”一樣，福瑞泰克不得不以經(jīng)營“流血”狀態(tài)上市。

深厚“吉利系”基因

資料顯示，福瑞泰克在2016年由創(chuàng)始人兼總裁張林等人創(chuàng)立。張林曾在美國克萊斯勒公司和中國吉利集團(tuán)分別擔(dān)任高管，其中吉利時(shí)期張林的職級曾至吉利控股集團(tuán)副總裁，主要負(fù)責(zé)吉利的海外營銷和工廠建設(shè)工作。

2010年，吉利控股集團(tuán)收購沃爾沃后，吉利原體系與沃爾沃進(jìn)行了一系列的聯(lián)合技術(shù)開發(fā)，吉利汽車制造體系借收購實(shí)現(xiàn)了整體升級。同時(shí)在2016年，張林選擇“單飛”創(chuàng)立福瑞泰克。

據(jù)公開資料，福瑞泰克的起家來自于沃爾沃ADAS系統(tǒng)技術(shù)授權(quán)，因此張林相當(dāng)于完成了吉利控股智駕供應(yīng)體系的一次孵化。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，企查查顯示，福瑞泰克單一最大股東集團(tuán)中，最大的單一持股方為寧波駿馬投資合伙企業(yè)（有限合伙）。而該有限合伙為吉利控股集團(tuán)董事長李書福通過持股90%的三亞揮馬企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接控制。

而有了吉利這重關(guān)聯(lián)，福瑞泰克也順理成章地進(jìn)入了吉利的供應(yīng)體系。

“自成立以來，我們一直與吉利控股及其聯(lián)系人進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。鑒于我們提供的有關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的適用性、質(zhì)量和可靠性，吉利控股及其聯(lián)系人一直向我們購買有關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。向吉利控股及其聯(lián)系人提供相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)將為集團(tuán)帶來可持續(xù)的收入來源，因?yàn)榧毓杉捌渎?lián)系人的業(yè)務(wù)正在擴(kuò)大?！备Ｈ鹛┛嗽谡泄蓵斜硎?。

公司還表示，其業(yè)務(wù)已逐步覆蓋吉利旗下所有乘用車及商用車品牌的全線產(chǎn)品線，包括解決方案、控制器、攝像頭、雷達(dá)，用于整個(gè)L0級至L2+/L2++級及以上的解決方案。

從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，福瑞泰克2021~2023年合計(jì)實(shí)現(xiàn)由吉利集團(tuán)導(dǎo)入的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品銷售金額，分別為1.0億元，6453.2萬元和3.93億元，同期來自單一大客戶的收入比例為43.5%、22.0%、43.3%。

“流血”上市盈利前景難測

另一方面，隨著ADAS解決方案業(yè)務(wù)的拓展，雖然有著濃厚的“吉利”基因，但相比其他“吉利系”供應(yīng)鏈體系成員，福瑞泰克對吉利的依賴并不算太高。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021~2023年，福瑞泰克前五大客戶占營業(yè)收入比例分別為84.0%、73.6%、76.4%，作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)來說，這樣的客戶分散度尚屬健康。

招股書顯示，截至2024年6月30日，福瑞泰克已與46家OEM建立業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系，涵蓋了按2023年汽車銷量計(jì)的全部國內(nèi)十大OEM，并擁有累計(jì)超過280個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，以及累計(jì)超過200個(gè)產(chǎn)量項(xiàng)目。

根據(jù)灼識咨詢資料，2023年中國L2級及L2+/L2++級智能駕駛解決方案市場中，福瑞泰克位列自主供應(yīng)商第三名，市場份額為14.6%。

不過，由于L2+ADAS解決方案業(yè)務(wù)在智能駕駛應(yīng)用上技術(shù)門檻相比高階自動(dòng)駕駛偏低，其導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)在智駕價(jià)值鏈中的占比，在刨除控制器、傳感器等硬件后，并不突出。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021~2023財(cái)年以及2024年前6個(gè)月，福瑞泰克分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.33億、3.28億、9.08億和3.12億元人民幣；同期出現(xiàn)凈虧損2.96億、8.55億、7.38億和2.78億元人民幣。

而由于2023年以來智能駕駛行業(yè)競爭加劇，以及ADAS業(yè)務(wù)硬件成本占比在整體解決方案中占比較高的緣故，福瑞泰克產(chǎn)品毛利率偏低且呈下降趨勢。2021~2023年，該公司分別實(shí)現(xiàn)毛利3725萬元、2035.5萬元和6584萬元，毛利率分別為11.18%、6.2%以及7.2%。

在當(dāng)前ADAS滲透率已經(jīng)有一定程度提升的背景下，福瑞泰克當(dāng)前的收入仍僅能滿足覆蓋研發(fā)投入的水準(zhǔn)。2021年至2023年，該公司研發(fā)投入分別達(dá)到1.85億元、5.15億元和5.61億元人民幣，合計(jì)三年投入達(dá)12.6億元人民幣。

“智駕公司的發(fā)展其實(shí)是低于預(yù)期的，技術(shù)遲遲并未突破，低級自動(dòng)駕駛也無法滿足客戶的需求。目前智能駕駛企業(yè)眾多，燒錢是所有智駕公司的現(xiàn)狀，一級市場的融資困難也令相關(guān)企業(yè)只能尋求通過IPO進(jìn)行融資。”國際智能運(yùn)載科技協(xié)會(huì)會(huì)長張翔告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。