2024年投資征程臨近尾聲。近日，多家著名外資機(jī)構(gòu)發(fā)布明年全球大類資產(chǎn)投資展望，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，以及股票、債券、商品等資產(chǎn)類別的表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球市場(chǎng)明年大概率維持貨幣寬松政策，美股或呈現(xiàn)更加溫和的上升態(tài)勢(shì)；從大類資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，黃金是應(yīng)對(duì)通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的首選資產(chǎn)。

關(guān)于A股，多家外資巨頭認(rèn)為，9月24日以來(lái)持續(xù)推出的一攬子政策“組合拳”初見(jiàn)成效，內(nèi)需及房地產(chǎn)市場(chǎng)均呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，隨著政策的進(jìn)一步發(fā)力，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪盈利上行周期。

全球主要央行或維持貨幣寬松政策

今年9月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，全球市場(chǎng)正式進(jìn)入降息周期。展望明年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球主要央行大概率仍維持貨幣寬松政策。

高盛預(yù)計(jì)，2025年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都將大幅降息。未來(lái)四個(gè)季度，發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體利率水平將平均下降116個(gè)基點(diǎn)，其中歐元區(qū)、加拿大的利率水平將下降150個(gè)基點(diǎn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體利率水平將平均下降114個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)走向，瑞銀表示，過(guò)去兩年通脹和利率的沖擊作用在消退，實(shí)際收入增速達(dá)到20年最高水平，信貸增長(zhǎng)開(kāi)始走高，而且房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象。盡管如此，其預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。

對(duì)于美股市場(chǎng)，華爾街大行普遍認(rèn)為，2025年美股將呈現(xiàn)更加溫和的上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)四個(gè)季度將微漲4.1%，低于10%的長(zhǎng)期年平均增長(zhǎng)水平。

從大類資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，多家機(jī)構(gòu)一致看多黃金資產(chǎn)。

高盛在其2025年大宗商品展望中將做多黃金列為頂級(jí)交易，預(yù)計(jì)金價(jià)在2025年底將上漲至3000美元/盎司，推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素包括央行需求、美聯(lián)儲(chǔ)降息以及市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。高盛認(rèn)為，黃金是應(yīng)對(duì)通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的首選資產(chǎn)。

摩根大通預(yù)計(jì)，ETF資金流入將推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，接近該行2025年的峰值目標(biāo)2850美元/盎司。瑞銀表示，各國(guó)央行和零售市場(chǎng)的黃金需求仍然強(qiáng)勁，因其希望實(shí)現(xiàn)投資組合多元化。因此，即使?jié)q勢(shì)放緩，黃金仍將是大宗商品中的贏家。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回暖

9月24日以來(lái)，中國(guó)政府推出一系列政策“組合拳”。近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，相關(guān)政策已初見(jiàn)成效，經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。

德意志銀行維持對(duì)中國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%的預(yù)測(cè)。德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕在報(bào)告中表示，近期一攬子增量政策的持續(xù)發(fā)力進(jìn)一步提振了內(nèi)需。如果目前的增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)到年底，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速還有進(jìn)一步上升的空間。

在熊奕看來(lái)，伴隨政策的發(fā)力，消費(fèi)者市場(chǎng)持續(xù)回暖，消費(fèi)潛力得到進(jìn)一步釋放。其中，家電、家具和汽車的銷售額大幅增長(zhǎng)，10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額明顯回升，同比增長(zhǎng)4.8%，增速較上月提高1.6個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.3%，增速較上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，貨幣政策和財(cái)政政策的多項(xiàng)寬松措施進(jìn)一步提升了資本市場(chǎng)活力。同時(shí)，10月工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速均較上月持平。這些跡象表明，與以往不同，中國(guó)正全力激發(fā)消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能，同時(shí)通過(guò)多重政策發(fā)力擴(kuò)大內(nèi)需。

貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，短期內(nèi)政策的支持力度符合市場(chǎng)預(yù)期，從長(zhǎng)期來(lái)看，政策支持的持續(xù)性有望超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。

“與此同時(shí)，10月的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)恢復(fù)跡象，上游價(jià)格也有所上升，政策效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。”宋宇稱。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，富達(dá)基金股票基金經(jīng)理張笑牧表示，之前市場(chǎng)所呼喚的“更有力度的政策”已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。

“基于這一預(yù)判，我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，在節(jié)奏上是逐步的、可持續(xù)的。如果說(shuō)之前幾輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期觸底反彈時(shí)的政策舉措帶有濃厚的逆周期調(diào)節(jié)色彩，那么這次的復(fù)蘇將更加體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的特征，盡管逆周期調(diào)節(jié)政策依然是重要的工具?！睆埿δ练Q。

A股仍具備較大吸引力

國(guó)內(nèi)外許多機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年A股市場(chǎng)有望延續(xù)上行趨勢(shì)，并且迎來(lái)新一輪盈利上行周期。

高盛建議繼續(xù)超配A股和H股，預(yù)計(jì)2025年MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)分別上漲15%和13%，每股盈利（EPS）增長(zhǎng)7%至10%。高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津認(rèn)為，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)的上漲主要得益于每股盈利增長(zhǎng)和適度的估值增長(zhǎng)。

“總體而言，我們認(rèn)為政策面對(duì)A股市場(chǎng)形成重要支持。從估值角度來(lái)看，當(dāng)前A股估值水平回到13倍左右，但與全球股市估值相比，A股的估值仍非常低，因此仍然具有較大的吸引力?！眲沤蚍Q。

日前，摩根資產(chǎn)管理發(fā)布《2025年長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)》報(bào)告，預(yù)計(jì)中國(guó)股票未來(lái)10年至15年每年平均回報(bào)率為7.8%（以美元計(jì)）。

摩根資產(chǎn)管理中國(guó)副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛表示，站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的層面來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力無(wú)疑是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，也是未來(lái)投資關(guān)注的重點(diǎn)。“我們將持續(xù)關(guān)注以人工智能為驅(qū)動(dòng)力的科技產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)、以創(chuàng)新藥為主的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)等。”杜猛說(shuō)。

展望后市，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)基金經(jīng)理倪權(quán)生表示，將基于對(duì)上市公司價(jià)值的判斷進(jìn)行配置，同時(shí)結(jié)合未來(lái)盈利、現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量以及估值水平，尋找更有性價(jià)比的資產(chǎn)。