國內(nèi)排名前列的鹽湖股份和藏格礦業(yè)，一家大股東已發(fā)生變更，一家正在變更準(zhǔn)備中，中國在海外投資的鉀肥公司，歷史上也有股權(quán)變動激烈的特點(diǎn)。

鹽湖股份一直是國內(nèi)鉀肥龍頭公司，以一己之力，打破了鉀肥完全依賴進(jìn)口的歷史，帶領(lǐng)國內(nèi)鉀肥產(chǎn)業(yè)滿足國內(nèi)年鉀肥消費(fèi)量一半左右的鉀肥供應(yīng)，具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略價值，而且因?yàn)殚_采成本低，還有很好的經(jīng)濟(jì)價值，即使在鉀肥最便宜的年份，也能有不錯收益。

鹽湖股份步入資本市場后，當(dāng)時的上市公司母公司借殼當(dāng)?shù)匾患姨潛p公司上市，此后又跟鹽湖股份吸收合并，動作復(fù)雜而曲折，此后鹽湖股份又通過增發(fā)的方式引入中化做股東，央企中化成為主要股東，中化善于農(nóng)資銷售，當(dāng)時認(rèn)為兩者結(jié)合可以將生產(chǎn)和銷售進(jìn)行捆綁，后來發(fā)現(xiàn)中化在鹽湖股份起的作用并不大，中化也一步步減持了股權(quán)。

鹽湖股份母公司的股權(quán)隨著增發(fā)而稀釋，稀釋最嚴(yán)重的一次，是鹽湖股份因?yàn)槎嘣瘮U(kuò)張而損失數(shù)百億元，最后以債轉(zhuǎn)股的方式收場，鹽湖股份股本增倍，當(dāng)?shù)貒Y所持股權(quán)進(jìn)一步稀釋，只剩下百分之十幾。

占有如此好的資源，沒有為資本市場輸血，反而從資本市場吸了不少血，大股東所持股權(quán)還一步步被稀釋。

趁著行情比較好，將控股權(quán)出售給央企五礦，也算是比較好的局面了。

藏格礦業(yè)和鹽湖股份都位于青海格爾木，兩家礦場相鄰，藏格礦業(yè)所占資源明顯不如鹽湖股份。藏格礦業(yè)創(chuàng)始人肖永明通過收購進(jìn)入鉀肥行業(yè)，至2013年5月，先后整合了14家小鉀肥企業(yè)，關(guān)停了小規(guī)模的生產(chǎn)裝置，一步步做成國內(nèi)第二大氯化鉀公司，但肖永明為開發(fā)位于西藏的巨龍銅業(yè)耗費(fèi)巨資，終于難以支撐，關(guān)鍵時刻幸得紫金礦業(yè)支持。

這兩家公司控股權(quán)發(fā)生變更，公司或者母公司都大規(guī)模擴(kuò)張，疊加鉀肥行業(yè)低潮期，現(xiàn)金流難以支撐。

鉀肥是一個周期很明顯的行業(yè)，目前2400元的噸價是較為正常的時期，2008年和2022年左右，都達(dá)到4000元，這是行業(yè)最為景氣的時間段。鉀肥公司還經(jīng)常會跌入非景氣時刻，噸價在1700元徘徊。鉀肥呈現(xiàn)寡頭競爭格局，加拿大、俄羅斯和白俄羅斯是主要玩家，他們鉀肥資源豐富，開采成本低，能在價格低廉時也做到盈利。

鹽湖股份和藏格礦業(yè)的幸運(yùn)在于，兩者占有非常好的鉀肥資源。他們都迎來了一波鉀肥景氣周期。但是國內(nèi)還有很多鉀肥公司，他們在土地上投入了很多，卻開采不出來鉀肥，只能交給新的冒險家，這些公司股權(quán)同樣變動劇烈。

中國海外投資公司，也有股權(quán)變動的特點(diǎn)，這類礦產(chǎn)開發(fā)需要新技術(shù)配套，研發(fā)需要時間，也有政策風(fēng)險。

亞鉀國際2015年斥資36.9億元，從中農(nóng)集團(tuán)等股東手中收購了中農(nóng)國際100%股權(quán)，計(jì)劃在老撾擴(kuò)建100萬噸鉀鹽項(xiàng)目，原大股東東凌實(shí)業(yè)計(jì)劃配套12.29億元，但未能兌現(xiàn)，亞鉀國際將東凌實(shí)業(yè)還有中農(nóng)集團(tuán)等業(yè)績承諾方告上法院，合計(jì)追收賠償款7.42億元。

中資在老撾耕耘已久，但即使是小規(guī)模開采，也遲遲無法達(dá)產(chǎn)。亞鉀國際新管理層進(jìn)入后，很快實(shí)現(xiàn)突破，成為海外鉀肥開采典范。這期間也伴隨著一系列資本運(yùn)作，不斷收購募資。去年亞鉀國際一個主要股東將股權(quán)變賣。

和亞鉀國際幾乎同時進(jìn)入老撾的是東方鐵塔，東方鐵塔2016年以40億元間接獲得了老撾開元100%股權(quán)。老撾開元的原股東也是多年耕耘未有結(jié)果。

去年12月，中國電建下屬子公司簽署138.72億元剛果（布）科拉鉀鹽礦基建期EPC項(xiàng)目合同，該項(xiàng)目歷史悠久，多年前就有國內(nèi)上市公司參與，項(xiàng)目主體也幾經(jīng)變更。海外采礦面臨諸多風(fēng)險，一個項(xiàng)目可能遲滯多年才能開花結(jié)果，中資出海是前赴后繼、厚積薄發(fā)的過程。