資產管理信托發(fā)行仍然呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。

其中，非標信托業(yè)務市場加速收縮，相關產品規(guī)模降幅顯著高于數(shù)量降幅，“量價齊跌”特征凸顯。

一度堅挺支撐市場的政信信托亦顯現(xiàn)頹勢，2月份發(fā)行成立數(shù)據(jù)下降尤為顯著。

發(fā)行低迷期延續(xù)

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至3月5日，2月共發(fā)行信托產品2092款，環(huán)比增長7.56%，同比增幅41.92%；發(fā)行規(guī)模為960.07億元，環(huán)比下降10.96%，同比上升50.63%。

與發(fā)行市場同步，成立市場同樣遇冷。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至3月5日，2月共成立資產管理信托產品1605款，環(huán)比下降20.93%，同比下滑8.61%；同時，2月的成立規(guī)模為361.82億元，環(huán)比下降41.07%，同比下滑26.25%。

用益金融信托研究院研究員楊桃分析，受多重因素疊加影響，資產管理信托市場降溫顯著。首先，春節(jié)假期導致工作日減少，信托產品投放和資金募集節(jié)奏中斷，市場活躍度顯著下降；其次，金融市場波動延續(xù)，年初股市、債市震蕩加劇的態(tài)勢未明顯改善，市場觀望情緒嚴重，標品信托產品募集受阻；最后，在監(jiān)管趨嚴和實體經濟復蘇乏力的背景下，以政信業(yè)務的非標業(yè)務持續(xù)收縮，資金募集整體承壓。

數(shù)據(jù)顯示，2月資管信托產品結構呈現(xiàn)顯著分化。2月融資類信托成立規(guī)模環(huán)比大幅下降53.73%至195.49億元，占比從1月的68.82%降至54.03%。投資類信托規(guī)模雖環(huán)比減少14.15%至164.34億元，但占比逆勢提升14.24個百分點至45.42%。

非標信托“量價齊跌”

非標信托市場的加速收縮引發(fā)關注。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至3月5日，2月非標信托成立數(shù)量環(huán)比下降30.93%至827款，成立規(guī)模環(huán)比下滑53.62%，僅為211.84億元，創(chuàng)下近三年單月新低。

值得一提還有，非標信托產品規(guī)模降幅顯著高于數(shù)量降幅，單只產品平均募集規(guī)模下滑明顯，業(yè)務收縮呈現(xiàn)“量價齊跌”特征。

業(yè)界觀察人士稱，監(jiān)管部門對融資類非標產品的穿透式監(jiān)管強化，監(jiān)管壓力之下非標業(yè)務展業(yè)艱難，同時春節(jié)后資金市場利率中樞下移20BP，資金利率下行直接壓縮非標產品的收益空間，相對于標準化固收產品的優(yōu)勢進一步縮小。

具體來看，2月份，工商企業(yè)類信托產品成立規(guī)模環(huán)比幅度低于行業(yè)均值；房地產領域規(guī)模繼續(xù)在底部徘徊；基礎產業(yè)類產品仍占據(jù)絕對主導地位，但成立規(guī)模大幅縮水；金融領域信托產品表現(xiàn)出相對韌性，環(huán)比降幅低于行業(yè)均值，且占比逆勢提升。

政信信托“安全墊”？

一度堅挺支撐市場的政信信托也顯現(xiàn)出明顯頹勢。

數(shù)據(jù)顯示，2月份政信信托成立規(guī)模為143.79億元，環(huán)比下滑57.55%。

楊桃認為，一方面，標準化債券融資渠道暢通后，地方政府更傾向于發(fā)行利率更低的城投債，且目前政信信托底層資產的合規(guī)性審查更加嚴格，導致符合新規(guī)的融資項目銳減。另一方面，春節(jié)后多地城投平臺響應“降成本”要求，主動壓低信托融資利率，政信信托收益吸引力減弱疊加流動性溢價消失，導致資金募集難度加大。短期看，政信信托業(yè)務將延續(xù)收縮態(tài)勢，但政策面強調“穩(wěn)妥化解隱性債務”為合規(guī)項目提供了喘息空間。

據(jù)信托百佬匯記者了解，2月信托公司在基礎產業(yè)領域的展業(yè)延續(xù)了區(qū)域集中化特征，不過傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域規(guī)模收縮。江蘇省成立規(guī)模從1月的76.92億元降至47.48億元，浙江省從37.31億元微調至33.82億元，陜西省成立規(guī)模從1月的34.11億元降至13.99億元。

有業(yè)界觀察人士稱，長三角、珠三角等區(qū)域憑借相對穩(wěn)定的財政收入及債務管理能力，成為不少投資者爭相尋找的政信信托“安全墊”。

亦有業(yè)內人士認為，非標金融類信托業(yè)務保持韌性，但轉型壓力較大。

原因在于消費金融類非標業(yè)務因資本占用高、收益吸引力下降，逐漸被邊緣化。流動性寬松背景下，消費金融公司通過銀行貸款、債券發(fā)行及資產證券化融資成本更低，同時春節(jié)假期打亂資產投放節(jié)奏，符合信托風控要求的消費金融類資產稀缺。隨著《關于加強監(jiān)管防范風險推動信托業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》落地，消費金融類信托或向"低杠桿、高分散"模式轉型，通過與持牌機構合作發(fā)行標準化產品實現(xiàn)資產盤活。

標品信托相對穩(wěn)定

與非標信托相比，標品信托表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至3月5日，2月標品信托產品成立數(shù)量為778款，環(huán)比下降6.60%；成立規(guī)模為149.98億元，環(huán)比下降4.59%。

其中，2月債券投資類標品信托產品的數(shù)量環(huán)比下降3.83%，但規(guī)模占比上升，但這一變化可能反映市場對債券類產品的信心逐漸恢復。股票投資類產品的數(shù)量由35款減少至26款，占比從7.92%降至3.34%，投資者對股票類信托產品的配置意愿較低。

另據(jù)不完全統(tǒng)計，2月TOF信托產品成立數(shù)量為316款，成立規(guī)模為81.85億元，環(huán)比分別下降了6.78%和2.87%。

校對：彭其華