3月初以來，雞蛋期貨近遠月合約震蕩下行，2505合約跌破3200元/500千克關(guān)鍵支撐位后繼續(xù)走弱，疲弱態(tài)勢盡顯。

下游采購力度不足

去年蛋雞養(yǎng)殖利潤可觀，結(jié)合前期雞苗銷售數(shù)據(jù)預(yù)測，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量持續(xù)上升，預(yù)計到2025年6月將達上半年峰值。據(jù)市場機構(gòu)數(shù)據(jù)，2月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約13.06億只，環(huán)比增幅1.32%，同比增幅7.05%，為2020年以來首次突破13億只，市場供大于求，月內(nèi)蛋價跌勢明顯。

3月，新開產(chǎn)蛋雞為2024年11月補欄的雞苗，新增產(chǎn)量較多。淘汰雞出欄方面，3月待出欄淘汰雞為17~18個月前補欄雞苗，理論出欄量約8500萬羽。新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量大于待出欄淘汰雞數(shù)量，在產(chǎn)蛋雞數(shù)量將繼續(xù)提升。此外，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，同等存欄下產(chǎn)能效率更高。受前期養(yǎng)殖戶補欄量增加影響，當(dāng)前120~450日齡主產(chǎn)蛋雞占比為76.93%，仍處于2021年以來的高位。整體來看，3月蛋雞存欄量將增至高位，雞蛋供應(yīng)量持續(xù)增加。

蛋價季節(jié)性規(guī)律明顯，6月前現(xiàn)貨價格整體處于震蕩下行階段。目前處于消費淡季，下游庫存充足，食品企業(yè)采購積極性不高，雞蛋消化速度低于往常。雖然下月初清明節(jié)或帶動終端采購需求小幅回升，預(yù)計3月中下旬需求量有所增加，但因供應(yīng)量持續(xù)處于高位，蛋價漲幅受限，價格仍處于相對低位。

進入4月，市場需求進入相對真空期。5—6月不利因素對蛋價影響逐漸增加。5月下旬后，氣溫上升、南方梅雨季臨近，潮濕天氣增多，影響雞蛋儲存運輸和質(zhì)量，進而影響銷售與價格。且5月中下旬缺乏節(jié)假日提振，商超和電商平臺促銷活動不強，業(yè)者信心不足，采購積極性難調(diào)動，市場需求量仍有下降預(yù)期。從需求端看，雞蛋價格仍面臨利空壓力。

飼料成本支撐有限

當(dāng)前每斤雞蛋飼料平均成本3.08元，波動不大。從遠端飼料成本測算，成本將維持在2.6~2.9元/斤，對蛋價支撐力度較小。玉米方面，農(nóng)戶售糧節(jié)奏和進口市場的不確定性影響市場供應(yīng)，需求端受飼料和工業(yè)需求分化以及養(yǎng)殖利潤制約，增長動力不足，預(yù)計在2250~2350元/噸區(qū)間震蕩。豆粕方面，近期阿根廷核心產(chǎn)區(qū)降雨多，利于3月大豆生長，全球大豆供需寬松格局相對確定。考慮4月開始大量巴西大豆到港，預(yù)計豆粕期貨短期以寬幅震蕩為主，再度大幅上行空間有限，預(yù)計盤面在2800~3000元/噸區(qū)間波動。

綜合來看，供給端，去年下半年以來養(yǎng)殖利潤良好，帶動雞苗價格回升和銷售量增加。今年上半年，在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)上升，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，整體供應(yīng)量顯著增加。飼料原料玉米和豆粕價格上漲空間有限，對蛋價支撐趨弱。需求端，雖然清明節(jié)或刺激終端采購需求提升，需求量有望小幅增長，但5—6月需求利空因素仍需警惕。隨著氣溫攀升，雞蛋存儲難度加大，預(yù)計后期2505合約期價可能跌破3000元/500千克大關(guān)，雞蛋價格在多重因素施壓下，大概率持續(xù)探底。（作者單位：廣發(fā)期貨）

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