【言為新聲】

資產(chǎn)負債表衰退既不能從根本上揭示日本經(jīng)濟衰退的原因，當然也無法解釋中國經(jīng)濟發(fā)展存在的問題。中國當前所面臨的經(jīng)濟增長問題，仍然是成長中的“煩惱”。只要齊心協(xié)力，共克時艱，中國經(jīng)濟就一定能實現(xiàn)高質(zhì)量的、恰當速度的發(fā)展。

喬新生

如何看待中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的難題，成為經(jīng)濟學界討論的熱門話題。不少經(jīng)濟學者借用《大衰退》作者的觀點，認為中國已經(jīng)出現(xiàn)了“資產(chǎn)負債表衰退”。但是，也有一些學者認為，將討論日本經(jīng)濟衰退的觀點用來解釋中國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的問題，顯然是方枘圓鑿。

眾所周知，上個世紀80年代末期，日本經(jīng)濟出現(xiàn)問題。在長達30多年時間里，日本經(jīng)濟處于低增長狀態(tài)。如何解釋日本經(jīng)濟衰退現(xiàn)象，學術界存在不同的觀點?！洞笏ネ恕返淖髡哒J為，一個重要原因就在于，經(jīng)過高速增長之后，日本企業(yè)意識到，必須降低企業(yè)的負債率。由于企業(yè)利潤不是用于擴大生產(chǎn)，實現(xiàn)利潤最大化，而是用來減輕債務，實現(xiàn)負債最小化。因此，日本經(jīng)濟增長乏力，日本處于衰退狀態(tài)。

從中國當前經(jīng)濟形勢來看，《大衰退》觀點或許有一定的道理。因為隨著經(jīng)濟增長速度放緩，消費者提前償還住房貸款。一些企業(yè)特別是民營企業(yè)，著力減少負債，投資規(guī)模萎縮。地方政府為了緩解債務負擔，減少基礎設施投資，地方經(jīng)濟發(fā)展速度不斷下降。

但是，所有這些都只是表象。首先，中國經(jīng)濟經(jīng)過長達40多年高增長之后，的確有一個調(diào)整時期。一些企業(yè)負債率相對較高，減少負債，降低資金使用成本，對企業(yè)長期發(fā)展至關重要。其次，由于對個人收入預期不如從前，一些消費者希望提前償還住房貸款，銀行利率不斷下降，促使他們加快償還商業(yè)貸款的步伐。最后，地方政府大興土木，基礎設施建設投資巨大。由于基礎設施建設周期相對較長，投資收益不如預期，因此，資金鏈條斷裂。不少地方以土地出讓資金加快、地下鐵路等基礎設施建設步伐，由于中國政府實行房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，土地出讓收入銳減，支持基礎設施建設資金不到位，導致一些地方政府出現(xiàn)債務違約現(xiàn)象。這些問題的出現(xiàn)，與日本企業(yè)減少負債，縮小投資規(guī)模具有一定的相似性。但是，中國經(jīng)濟與日本經(jīng)濟有著本質(zhì)的不同。日本是財閥資本主義，而中國實行中國特色社會主義市場經(jīng)濟。也因此，中國在經(jīng)濟轉型過程中，必須另辟蹊徑，實現(xiàn)中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

中國政府已經(jīng)意識到，投資、消費、出口拉動經(jīng)濟增長的模式邊際效用越來越小。把傳統(tǒng)投資驅動型經(jīng)濟增長轉變?yōu)閯?chuàng)新型經(jīng)濟增長。中國之所以大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，鼓勵企業(yè)投資人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展太空經(jīng)濟，其目的就是要未雨綢繆，在中國經(jīng)濟轉型過程中，尋找新的強勁動力。

分析中國經(jīng)濟增長問題，不能倒果為因。日本企業(yè)之所以減少負債，是因為在出口導向發(fā)展模式中，外部環(huán)境發(fā)生變化，日本國內(nèi)市場飽和，企業(yè)發(fā)展前景不明朗。雖然最近一段時間，美國巴菲特等投資者，大舉購買日本株式會社股票，從而導致日本股票市場價格一度上揚。但這不是因為他們對日本經(jīng)濟發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，而是因為他們已經(jīng)意識到，日本經(jīng)濟衰退達到最低點。一定時間段內(nèi)，日本經(jīng)濟有可能會出現(xiàn)反彈。因此，他們借助于日本債券市場，發(fā)行大量債券，用來購買日本株式會社的股票。等到日本株式會社股票價格上漲之后，立即出售從中獲取高額利潤。

通俗地說，日本尚未走出經(jīng)濟衰退的周期。當前日本經(jīng)濟增長只是曇花一現(xiàn)。美國華爾街投資者購買日本株式會社的股票，不是投資長遠，而是借助于資本市場，從日本獲取更多的利益。從這個角度來說，不要因為日本企業(yè)減少債務，規(guī)避風險，而認為日本經(jīng)濟衰退的原因就在于，日本企業(yè)缺乏投資熱情和沖動。正是由于看到了日本經(jīng)濟發(fā)展黯淡前景，日本企業(yè)才會提前做好準備，通過減少債務負擔，確保在大蕭條到來時，不會全軍覆沒。

從這個意義上來說，《大衰退》看到了日本經(jīng)濟發(fā)展的表象，但是，并沒有解釋日本經(jīng)濟發(fā)展大趨勢。盲目地照抄照搬“資產(chǎn)負債表衰退”概念，用來解釋中國經(jīng)濟轉型時期所面臨的困難，顯然是牛頭不對馬嘴。

日本經(jīng)濟是典型的外向型經(jīng)濟，國內(nèi)市場空間有限，而且已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，日本企業(yè)發(fā)展必須開拓海外市場。

可是，上個世紀80年代，美國對日本實施全面打壓，日本電子產(chǎn)品出口迅速萎縮，汽車產(chǎn)業(yè)遭受巨大的阻力。美國國會議員在紐約廣場公開砸毀日本電子產(chǎn)品。美國等一些西方國家迫使日本簽訂廣場協(xié)議，從而使日本出口經(jīng)濟面臨極大的困難。

日本政府痛定思痛，決定充分利用外匯市場，購買海外資產(chǎn)。日本企業(yè)大舉進入日本房地產(chǎn)市場，從而導致日本首都東京房地產(chǎn)市場價格居高不下。日本政府財政貨幣政策，并沒有從根本上解決日本經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)的問題，日本經(jīng)濟始終走不出衰退歷史周期。

可以這樣說，上個世紀中葉美國支持日本迅速恢復成為現(xiàn)代工業(yè)國家，上個世紀末期，美國政府聯(lián)合其他西方國家全面遏制日本工業(yè)發(fā)展，從而使日本不得不重新龜縮在本土，依靠開發(fā)房地產(chǎn)消化吸收過剩的產(chǎn)能。雖然日本大舉進軍東南亞市場，依靠海外投資收入支撐日本經(jīng)濟增長，但是，日本外向型經(jīng)濟決定了，美國等一些發(fā)達市場經(jīng)濟國家對日本實施制裁措施，日本經(jīng)濟必然會陷入衰退。

中國正面臨類似于日本的困境。美國如法炮制，把當年對付日本的做法，幾乎全部用在中國身上。美國不僅對中國出口美國產(chǎn)品增加征收懲罰性關稅，而且對中國實施高端芯片出口限制措施，企圖迫使中國接受類似于日本那樣的命運。

中國不屈不撓，一方面高舉科技創(chuàng)新的旗幟，大力發(fā)展自己的芯片產(chǎn)業(yè)。另一方面，中國著力挖掘國內(nèi)市場需求，采取一切措施，改善消費環(huán)境。

更主要的是，中國城鎮(zhèn)化發(fā)展的過程中，著力解決廣大鄉(xiāng)村消費問題。一方面采用補貼政策，鼓勵居民購買電動汽車。另一方面，通過發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料供給，加快農(nóng)業(yè)機械化和自動化步伐。中國實施的一系列農(nóng)業(yè)機械補貼政策正發(fā)揮效用，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機械投入使用，不僅提高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，而且更主要的是，增加了農(nóng)民的收入。

影響中國企業(yè)投資的因素很多，主要因素有以下幾個方面：投資環(huán)境有待進一步優(yōu)化，由于社會成本相對較高，生產(chǎn)性稅收負擔過重，導致企業(yè)收入不高；資金使用成本昂貴，大量利潤轉化為商業(yè)銀行的收入；國外市場萎縮，訂單減少；科技投入巨大、風險較高，許多企業(yè)特別是中小企業(yè)望而卻步；單位用人成本不斷增加，社會保險負擔相對較重；社會環(huán)境有待進一步改善，苛捐雜稅等看不見的成本居高不下；資本經(jīng)營利潤相對較高，資產(chǎn)經(jīng)營利潤相對較低，企業(yè)熱衷于資本經(jīng)營，資產(chǎn)經(jīng)營投入不足；就業(yè)觀念發(fā)生改變，青年寧可送外賣，不愿上流水線；生態(tài)環(huán)境保護政策越來越嚴格，粗放式經(jīng)營模式不能適應社會發(fā)展；政府公務員收入穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營存在風險，越來越多青年報考公務員，不愿意投資創(chuàng)業(yè)冒風險。所有這些因素，都是影響中國經(jīng)濟增長的絆腳石。

解決中國經(jīng)濟增長中存在的問題，關鍵就是要在攀登過程中，齊心協(xié)力。其一，政府應當采取措施減輕企業(yè)的負擔，讓企業(yè)輕裝上陣，積極參與國際分工，提高自己的競爭能力。其二，政府應當提供各種正規(guī)培訓，宣傳中央經(jīng)濟政策，讓企業(yè)家吃定心丸。其三，針對企業(yè)發(fā)展存在的問題，幫助企業(yè)解決實際困難。江浙一帶地方政府通過建立產(chǎn)供銷一體化的互聯(lián)網(wǎng)，幫助企業(yè)尋找客戶，積極為企業(yè)排憂解難。其四，支持企業(yè)轉型升級，如果企業(yè)實施技術改造或者興辦職業(yè)技術院校，可以享受政府稅收減免政策。最后，著力營造安全的海外投資環(huán)境，為企業(yè)走出去保駕護航。

總而言之，資產(chǎn)負債表衰退既不能從根本上揭示日本經(jīng)濟衰退的原因，當然也無法解釋中國經(jīng)濟發(fā)展存在的問題。中國當前所面臨的經(jīng)濟增長問題，仍然是成長中的“煩惱”。只要齊心協(xié)力，共克時艱，就一定能實現(xiàn)高質(zhì)量的、恰當速度的發(fā)展。

（作者系中南財經(jīng)政法大學教授）

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