【研報(bào)掘金】機(jī)構(gòu):鋼鐵行業(yè)仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇
來源:證券時報(bào)網(wǎng)作者:吳曉輝2024-10-28 15:36

機(jī)構(gòu)指出,未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好,疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域,現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇,尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企,未來存在估值修復(fù)的機(jī)會,維持行業(yè)“看好”評級。

核心邏輯

1.需求邊際下降,庫存繼續(xù)下降。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量893.80萬噸,環(huán)比降17.16萬噸;產(chǎn)量880.58萬噸,環(huán)比升7.16萬噸;總庫存1259.32萬噸,環(huán)比降13.22萬噸,總庫存維持2015年以來同期最低水平。247家鋼廠高爐開工率82.14%,環(huán)比升0.46%;高爐產(chǎn)能利用率88.48%,環(huán)比升0.49%;電爐開工率62.82%,環(huán)比升1.28個百分點(diǎn);電爐產(chǎn)能利用率52.59%,環(huán)比升1.73個百分點(diǎn)。

2.隨著旺淡季逐步切換,需求邊際下降,但庫存仍維持下降趨勢。鋼企盈利率環(huán)比下降。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),上周45港進(jìn)口鐵礦庫存15341.68萬噸,環(huán)比升44.15萬噸,維持高位水平;基于2024鋼鐵供給收縮及全球鐵礦增產(chǎn)預(yù)期,鐵礦供需偏寬松,礦價中樞將環(huán)比下降。上周螺紋模擬噸毛利271.8元/噸,環(huán)比降21.4元/噸,熱卷模擬噸毛利181.8元/噸,環(huán)比升18.6元/噸;247家鋼企盈利率64.94%,環(huán)比降9.52個百分點(diǎn)。隨著鋼企復(fù)產(chǎn)增加,需求邊際下降,行業(yè)利潤環(huán)比有所回落。

3.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾,行業(yè)利潤整體下行,但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn),鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增,反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng),鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時,經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下,特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上,未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好,疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域,現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇,尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企,未來存在估值修復(fù)的機(jī)會,維持行業(yè)“看好”評級。

利好個股

國泰君安指出,維持“增持”評級。鋼鐵行業(yè)PB低于1倍的公司較為普遍,且個別PB低于0.5倍,本輪政策將有助于推動鋼鐵公司估值修復(fù)。1)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的華菱鋼鐵,技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份,低成本與機(jī)制改善的新鋼股份;2)推薦行業(yè)景氣的特鋼新材料公司,估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份,鍋爐及油井管需求景氣的武進(jìn)不銹、久立特材、盛德鑫泰,高溫合金龍頭圖南股份;新材料鉑科新材、翔樓新材;3)需求復(fù)蘇趨勢下,看好有長期格局優(yōu)勢的上游資源品,推薦河鋼資源、鄂爾多斯、大中礦業(yè)、安寧股份。

華福證券認(rèn)為,鋼鐵板塊跌幅大、破凈多且機(jī)構(gòu)持倉低。關(guān)注五條主線:1)能夠穿越周期、穩(wěn)定高分紅高股息、低估值且向上修復(fù)的:寶鋼股份、南鋼股份、華菱鋼鐵;2)壁壘高抗卷、布局增量項(xiàng)目或布局出海的:中信特鋼、甬金股份、久立特材;3)其他業(yè)績穩(wěn)定且具備破凈修復(fù)空間或處于破凈邊緣的:首鋼股份、新興鑄管、金洲管道、常寶股份;4)立足礦產(chǎn)資源稟賦,受益銅二期放量的河鋼資源,以及受益并購重組加快的本鋼板材;5)高溫合金龍頭,受益國產(chǎn)大飛機(jī)的:撫順特鋼、鋼研高納。雙焦板塊具備投資價值和反彈基礎(chǔ),近期受益于黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤修復(fù)以及鐵水持續(xù)復(fù)產(chǎn)。關(guān)注低估值、高股息的龍頭:山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào):

國泰君安《鋼鐵行業(yè)周報(bào):政策有望持續(xù)加碼,對后期需求不必悲觀》

信達(dá)證券《增量政策仍然“在路上”,利好鋼材價格走勢》

華福證券《鋼鐵行業(yè)月報(bào):鋼材出口和消費(fèi)雙提升,新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度超9成》

校對:王蔚

責(zé)任編輯: 孫孝熙
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