證券時(shí)報(bào)記者 毛軍

10月以來(lái)，并購(gòu)重組成為最熱門的投資主題之一，連續(xù)漲停的大牛股不斷涌現(xiàn)。Wind重組指數(shù)本周在市場(chǎng)整體調(diào)整的背景下，繼續(xù)逆勢(shì)放量上漲3.94%，創(chuàng)2016年12月以來(lái)近8年新高，10月累計(jì)大漲23.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期大盤走勢(shì)。

前有雙成藥業(yè)27個(gè)交易日24個(gè)漲停，以及大唐電信、保變電氣、四川雙馬等超級(jí)大牛股，現(xiàn)有松發(fā)股份連續(xù)12個(gè)漲停、電投產(chǎn)融連續(xù)10個(gè)漲停等繼續(xù)演繹重組牛股神話。

重組牛股不斷衍生

新的重組牛股還在不斷出現(xiàn)。11月1日，日播時(shí)尚復(fù)牌一字漲停。10月31日晚間，日播時(shí)尚發(fā)布重組預(yù)案公告，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買四川茵地樂材料科技集團(tuán)有限公司（下稱“茵地樂”）71%股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為7.18元/股。

日播時(shí)尚認(rèn)為，茵地樂的行業(yè)發(fā)展前景廣闊，重組完成后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)等預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況得到改善，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

預(yù)案顯示，茵地樂是行業(yè)首家主營(yíng)PAA類鋰電水性粘結(jié)劑的企業(yè)，可提升鋰電池的綜合電性能、循環(huán)壽命和快充能力，在高性能鋰電粘結(jié)劑領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)內(nèi)PAA類粘結(jié)劑市場(chǎng)中，茵地樂市場(chǎng)占有率高達(dá)52.6%。

此外，道恩股份、嘉必優(yōu)、華峰化學(xué)同時(shí)于10月29日披露擬購(gòu)資產(chǎn)停牌公告。其中，道恩股份、嘉必優(yōu)均預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

稍早前，金鴻順擬籌劃購(gòu)買新思考股權(quán)并配套募資，股票停牌。禾信儀器籌劃購(gòu)買量羲技術(shù)控制權(quán)，股票停牌。晶豐明源籌劃購(gòu)買四川易沖控制權(quán)，股票停牌。

“上交所發(fā)布”消息稱，今年三季度以來(lái)，已有25家滬市公司披露并購(gòu)重組方案或停牌實(shí)施重組，合計(jì)交易金額超2400億元。另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，剔除重組失敗、出讓方、ST股，10月以來(lái)披露并購(gòu)重組進(jìn)展的A股上市公司將近50家。

并購(gòu)重組政策密集出臺(tái)

市場(chǎng)向好，牛股輩出，離不開政策的支持?；仡橝股歷史上三次并購(gòu)浪潮，2006年—2007年央企整體上市并購(gòu)潮、2012年—2016年互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)潮、2019年—2021年的科技并購(gòu)潮，均是在當(dāng)時(shí)相關(guān)政策的引導(dǎo)下，方才形成集群效應(yīng)。

2024年以來(lái)，管理層出臺(tái)了一系列重磅政策支持并購(gòu)重組，開啟了并購(gòu)重組的新一輪寬松周期。

4月，新“國(guó)九條”發(fā)布，明確表示，要加大對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持；加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)；健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。

新“國(guó)九條”還強(qiáng)調(diào)，要增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

6月，“科創(chuàng)板八條”提出，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。

豐富支付工具，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購(gòu)重組，開展股份對(duì)價(jià)分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并。鼓勵(lì)證券公司積極開展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，提升專業(yè)服務(wù)能力。

9月，“并購(gòu)六條”提出，要進(jìn)一步強(qiáng)化并購(gòu)重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用，鼓勵(lì)跨界并購(gòu)和未盈利資產(chǎn)收購(gòu)，提高對(duì)重組估值、業(yè)績(jī)承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)的包容度。

10月，三大證券交易所集體行動(dòng)。10月25日，北交所表示，于近日分別舉辦券商、上市公司兩場(chǎng)專項(xiàng)座談會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)宣講“并購(gòu)六條”政策精神，聽取券商并購(gòu)重組項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況、上市公司推進(jìn)過(guò)程中遇到的問題等。同日，深交所聯(lián)合陜西省委金融辦、陜西證監(jiān)局舉辦“深市并購(gòu)煥新質(zhì)”系列產(chǎn)業(yè)交流會(huì)。10日，上交所表示，為推動(dòng)證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”與“科創(chuàng)板八條”落地見效，再次舉行券商座談會(huì)。

鋼鐵行業(yè)重組意向強(qiáng)烈

從行業(yè)方面來(lái)看，鋼鐵、房地產(chǎn)等債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，行業(yè)發(fā)展處于下行周期的公司重組意向最強(qiáng)烈。

本周舉行的“中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2024年三季度信息發(fā)布會(huì)”上，中鋼協(xié)黨委副書記、副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)姜維明確表示：“正在加快研究推進(jìn)產(chǎn)能治理和聯(lián)合重組的政策?！?/p>

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1月—9月，我國(guó)鋼鐵行業(yè)前10家公司產(chǎn)業(yè)集中度為40.9%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距。韓國(guó)前2家鋼鐵企業(yè)的粗鋼年產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的85%；美國(guó)、日本和歐盟前4家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比重分別達(dá)65%、75%和73%。中鋼協(xié)表示，聯(lián)合重組是提高產(chǎn)業(yè)集中度、改善市場(chǎng)秩序、促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重大基礎(chǔ)性政策措施。

中鋼協(xié)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前聯(lián)合重組、落后產(chǎn)能退出通道均需要政策支撐。堅(jiān)定不移推進(jìn)聯(lián)合重組，堅(jiān)決防止重組過(guò)程中將大量無(wú)效產(chǎn)能甚至“僵尸產(chǎn)能”復(fù)活。這項(xiàng)工作任務(wù)艱巨，需要政府、企業(yè)和行業(yè)共同推進(jìn)。

鋼鐵行業(yè)頭部公司近期紛紛就并購(gòu)重組等話題作出回應(yīng)。寶鋼股份11月1日在互動(dòng)平臺(tái)上回答投資者提問時(shí)表示，公司近年來(lái)積極探索各種可能的合作方式，取得了一定的進(jìn)展，例如大比例參股山鋼日照。未來(lái)，公司將持續(xù)在國(guó)內(nèi)外尋找合適標(biāo)的，聚焦于中高端板材領(lǐng)域，追求協(xié)同空間,以提升細(xì)分市場(chǎng)的影響力。公司的并購(gòu)決策是基于對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況、戰(zhàn)略契合度等多方面因素的綜合考量，在能做優(yōu)做強(qiáng)的前提下做大。

方大特鋼指出，當(dāng)前行業(yè)處于下行周期，是企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組的好時(shí)機(jī)。公司在選擇并購(gòu)標(biāo)的時(shí)，重點(diǎn)考慮區(qū)位優(yōu)勢(shì)、品種結(jié)構(gòu)，能與公司形成互補(bǔ)或具有高度協(xié)同效應(yīng)。方大特鋼依托控股股東強(qiáng)大的資源優(yōu)勢(shì)及自身科學(xué)合理的管理體制機(jī)制，在投前盡調(diào)、投后管理等方面具有突出的優(yōu)勢(shì)。

華菱鋼鐵稱，公司積極向國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀同行對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，密切關(guān)注鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)機(jī)會(huì)。

國(guó)信證券認(rèn)為，我國(guó)許多傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)從增量市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)。與被動(dòng)等待市場(chǎng)出清相比，通過(guò)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購(gòu)重組，提高行業(yè)集中度則是更優(yōu)的選擇。

銀河證券也強(qiáng)調(diào)，未來(lái)三個(gè)方向的并購(gòu)重組較值得關(guān)注，包括：央國(guó)企并購(gòu)重組，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的央國(guó)企并購(gòu)重組；科創(chuàng)板公司并購(gòu)重組，尤其是計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)并購(gòu)重組；金融行業(yè)并購(gòu)重組，尤其是券商行業(yè)并購(gòu)重組。