11月1日，由期貨日?qǐng)?bào)及產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟主辦的“2024實(shí)體企業(yè)衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新研討會(huì)”在京成功舉辦，會(huì)議匯集業(yè)內(nèi)專(zhuān)家和企業(yè)代表，共同研究期貨和衍生品在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的應(yīng)用和創(chuàng)新實(shí)踐，旨在助力實(shí)體企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。會(huì)上，與會(huì)嘉賓圍繞當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大型企業(yè)如何實(shí)際運(yùn)用衍生品套保等熱點(diǎn)話(huà)題展開(kāi)了熱烈討論與分享。

期貨日?qǐng)?bào)總經(jīng)理兼總編輯陳邦華在致辭中表示，當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大，全球供應(yīng)鏈愈發(fā)脆弱，企業(yè)利用期貨及衍生工具管理風(fēng)險(xiǎn)的需求不斷增加。日前，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門(mén)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出要期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。在此背景下，市場(chǎng)各方需共同探索期貨及衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新路徑、新模式。

陳邦華提到，具體來(lái)看，首先，需深化市場(chǎng)認(rèn)知，提升風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。面對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)體企業(yè)應(yīng)深刻認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，將風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，積極構(gòu)建期現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)外、境內(nèi)外綜合風(fēng)險(xiǎn)管理體系。其次，需加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合，促進(jìn)協(xié)同發(fā)展。政策層面要持續(xù)改善企業(yè)套期保值交易的制度環(huán)境，穩(wěn)步推廣組合保證金，完善做市商管理規(guī)則，降低企業(yè)套期保值成本。同時(shí)發(fā)揮期貨公司專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)倉(cāng)單服務(wù)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)，為實(shí)體企業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務(wù)。再次，需加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提升服務(wù)效能。應(yīng)積極擁抱科技變革，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新在期貨市場(chǎng)的應(yīng)用，提升市場(chǎng)運(yùn)行效率和服務(wù)水平，推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。最后，需加強(qiáng)國(guó)際合作，共謀發(fā)展大局。應(yīng)繼續(xù)秉持開(kāi)放合作的理念，加強(qiáng)與國(guó)際期貨市場(chǎng)的交流與合作，共同推動(dòng)全球期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展，提升我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力和話(huà)語(yǔ)權(quán)。

芝商所董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)客戶(hù)開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人Tim Smith在致辭中表示，多年來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)參與者對(duì)衍生品交易和套期保值必要性的認(rèn)識(shí)不斷提高，機(jī)構(gòu)參與者也迅速擴(kuò)張。鑒于全球風(fēng)險(xiǎn)敞口的增加以及全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，預(yù)計(jì)中國(guó)機(jī)構(gòu)套期保值的需求日漸增強(qiáng)。作為世界主要原材料消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的大宗商品交易一直非常強(qiáng)勁，大宗商品類(lèi)也是最受中國(guó)投資者青睞的資產(chǎn)類(lèi)別。從整個(gè)亞太地區(qū)大宗商品交易在芝商所的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年三季度亞太區(qū)金屬交易量同比增長(zhǎng)49%，是該地區(qū)六種資產(chǎn)類(lèi)別中交易量增幅最大的品類(lèi)；農(nóng)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品和能源類(lèi)產(chǎn)品的交易量在二季度也分別同比增長(zhǎng)了22%和7%。

據(jù)Tim Smith介紹，一直以來(lái)，芝商所致力于為市場(chǎng)參與者和客戶(hù)不斷提供新產(chǎn)品和接入市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，并協(xié)助滿(mǎn)足他們不斷增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提供對(duì)沖全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的交易工具。除此之外，芝商所還積極開(kāi)展市場(chǎng)教育推廣活動(dòng)，助力提升中國(guó)客戶(hù)利用衍生品進(jìn)行套期保值的意識(shí)。未來(lái)，芝商所希望能與中國(guó)合作伙伴一起繼續(xù)積極參與中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)和發(fā)展。隨著中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性的不斷提高，相信使用衍生品將發(fā)揮關(guān)鍵作用，使機(jī)構(gòu)參與者能夠有效管理其在岸和離岸的大宗商品、利率和貨幣風(fēng)險(xiǎn)，利用各種衍生工具和平臺(tái)更好地管理信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)也將越來(lái)越重要。

北航經(jīng)管學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師譚小芬在會(huì)上做主題演講時(shí)表示，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)金融市場(chǎng)和大宗商品的影響顯著而深遠(yuǎn)。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，國(guó)際方面，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。具體來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)低增長(zhǎng)的狀態(tài)下，主要經(jīng)濟(jì)體央行紛紛降息，新一輪寬松周期開(kāi)啟；與此同時(shí)，隨著財(cái)政赤字和政府債務(wù)上升，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累；此外，地緣風(fēng)險(xiǎn)和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性也不斷上升。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然向好，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)良好。值得關(guān)注的是，近期國(guó)內(nèi)一攬子增量政策密集出臺(tái)，在性質(zhì)上屬于政策思路大轉(zhuǎn)向、大轉(zhuǎn)變，不僅僅是短期的逆周期調(diào)控措施，還有增量政策值得期待。預(yù)計(jì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升可期，中長(zhǎng)期回歸潛在增長(zhǎng)水平關(guān)鍵要看民企和地產(chǎn)。持續(xù)擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將顯著提振外資來(lái)華展業(yè)興業(yè)的信心，以證券投資為主的短期外國(guó)資本將會(huì)持續(xù)凈流入中國(guó)，看好中國(guó)資產(chǎn)并投資中國(guó)。

翌能（北京）咨詢(xún)有限公司總經(jīng)理鄭鵬程表示，一流的大宗貿(mào)易企業(yè)需要從基礎(chǔ)流程、系統(tǒng)和信息傳遞機(jī)制出發(fā)，逐步構(gòu)建起一個(gè)能夠有效管理風(fēng)險(xiǎn)的多層次體系。在這一體系中，需確保各層級(jí)能夠有效管理各自的風(fēng)險(xiǎn)，比如基層員工在日常操作中需要控制風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化收益，中層管理者在部門(mén)管理和項(xiàng)目執(zhí)行中需要平衡資源和績(jī)效，高層管理者在戰(zhàn)略決策中需要統(tǒng)籌考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和短期利益。這樣一來(lái)，通過(guò)有效的信息傳導(dǎo)和跨層級(jí)的協(xié)同，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)整體的風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡，從而確保長(zhǎng)期的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

北大荒集團(tuán)九三中墾國(guó)邦（天津）有限公司運(yùn)營(yíng)研發(fā)總監(jiān)李健表示，作為國(guó)有企業(yè)，北大荒集團(tuán)很早就擁抱了衍生品交易，包括最早參與并積極推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”，同時(shí)充分運(yùn)用豆粕、玉米期貨和期權(quán)衍生工具進(jìn)行套保，積極推動(dòng)上下游開(kāi)展玉米基差交易模式，來(lái)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，北大荒集團(tuán)有五家企業(yè)獲批大商所黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆油和豆粕四個(gè)品種的交割庫(kù)資格。

“以北大荒集團(tuán)所處的大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈為例，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈涉及的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多且復(fù)雜，純現(xiàn)貨模式下企業(yè)利潤(rùn)受價(jià)格波動(dòng)影響非常大，因此，企業(yè)運(yùn)用期貨和期權(quán)工具進(jìn)行套期保值就變得重要且必要?！崩罱”硎荆诶硐氲那闆r下，通過(guò)期貨和期權(quán)等工具開(kāi)展套期保值，企業(yè)能夠提前鎖定生產(chǎn)成本及遠(yuǎn)期銷(xiāo)售收入，平滑利潤(rùn)曲線(xiàn)，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合理利潤(rùn)。

金城管理咨詢(xún)公司創(chuàng)始人鮑起慧介紹了境外企業(yè)運(yùn)用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的成功案例。她提到，B集團(tuán)為一家全球礦業(yè)巨頭，遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等工具在其對(duì)沖商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。比如，在2015年銅價(jià)大幅下跌期間，該集團(tuán)就通過(guò)提前鎖定銅價(jià)，成功避免了巨額損失。同時(shí)，面對(duì)鉑金市場(chǎng)的不確定性，該集團(tuán)也一直通過(guò)購(gòu)買(mǎi)鉑金期權(quán)，為其鉑金資產(chǎn)提供了一層保護(hù)。“專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)、先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控，以及與金融機(jī)構(gòu)的密切合作，是境外集團(tuán)企業(yè)成功利用衍生品管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的秘訣，可為境內(nèi)企業(yè)如何應(yīng)用衍生品提供經(jīng)驗(yàn)。”

鮑起慧認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)用衍生工具需注意以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是要自律，按照實(shí)際需求交易熟悉市場(chǎng)需求和供給周期特征；二是既要以人為本，又要系統(tǒng)化管理；三是要做到敬畏市場(chǎng)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的；四是要意識(shí)到衍生品不是萬(wàn)能藥，企業(yè)的終極目標(biāo)是降本增效、防風(fēng)險(xiǎn)。

廈門(mén)建發(fā)物產(chǎn)期貨部總經(jīng)理劉濤表示，企業(yè)運(yùn)用期貨工具可以輔助現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)，解決現(xiàn)貨市場(chǎng)難以解決的問(wèn)題。比如，可以發(fā)揮期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，穩(wěn)定現(xiàn)貨貿(mào)易利潤(rùn)；可以在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的現(xiàn)貨貿(mào)易。一直以來(lái)，很多國(guó)外貿(mào)易商都在利用發(fā)達(dá)的衍生品市場(chǎng)，通過(guò)點(diǎn)價(jià)貿(mào)易的方式向中國(guó)出口大宗商品，可以實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益。

劉濤認(rèn)為，企業(yè)在參與套保時(shí)不可忽視以下核心問(wèn)題：一是期現(xiàn)貨運(yùn)行存在差異，不能完全按照現(xiàn)貨思路判斷期貨；二是投機(jī)與套保一體兩面，企業(yè)要堅(jiān)持準(zhǔn)確的定位和合理的預(yù)期；三是要有完善的交易方案，確認(rèn)期貨保值的標(biāo)的，確認(rèn)增值稅相關(guān)問(wèn)題，重視過(guò)程中的資金管理，明確套保的目的；四是需要建立一個(gè)完整的、有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)；五是要有較為完整的管理制度和嚴(yán)格的執(zhí)行體系。

在圓桌環(huán)節(jié)，廈門(mén)建發(fā)物產(chǎn)期貨部總經(jīng)理劉濤、北大荒集團(tuán)九三中墾國(guó)邦（天津）有限公司運(yùn)營(yíng)研發(fā)總監(jiān)李健、振華石油有限責(zé)任公司高級(jí)專(zhuān)務(wù)張祺、中燃集團(tuán)貿(mào)易風(fēng)控部貿(mào)易風(fēng)控專(zhuān)家劉金澤圍繞“多重場(chǎng)景下實(shí)體企業(yè)衍生工具應(yīng)用”這一話(huà)題，從各自專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的角度，介紹了不同類(lèi)型企業(yè)的日常衍生品運(yùn)用場(chǎng)景，并分析了各類(lèi)企業(yè)前中后臺(tái)在衍生工具業(yè)務(wù)中的角色分工，以及公司內(nèi)不同層面如何對(duì)金融衍生業(yè)務(wù)的理念統(tǒng)一。現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)人員還就套期保值和如何使用衍生工具應(yīng)對(duì)當(dāng)前面臨的問(wèn)題積極提問(wèn)，上述專(zhuān)家進(jìn)行了詳細(xì)解答，現(xiàn)場(chǎng)氣氛熱烈。