近日，國(guó)家醫(yī)保局辦公室、財(cái)政部辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好醫(yī)?；痤A(yù)付工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），要求在國(guó)家層面統(tǒng)一和完善基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付制度，堅(jiān)持將“預(yù)付金”作為“賦能金”，緩解定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力，進(jìn)而為參保群眾提供更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療保障，促進(jìn)藥品和耗材企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。

資料來源：中國(guó)醫(yī)療保障統(tǒng)計(jì)年鑒、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)海證券研究所楊靖制圖

受上述消息刺激，11月12日，在大盤整體疲軟的背景下，醫(yī)藥股集體走強(qiáng)。截至12日收盤，醫(yī)藥流通指數(shù)(884199)漲5.01%，醫(yī)藥商業(yè)指數(shù)(881143)漲5.16%，藥易購、塞力醫(yī)療、皓宸醫(yī)療、健之佳、中國(guó)醫(yī)藥等公司漲停。

有行業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，流通企業(yè)是新政最直接的受益者，因其每年壓貨的資金量比較大，如果回款快將提高其運(yùn)營(yíng)效率，新政對(duì)整個(gè)醫(yī)藥鏈條企業(yè)的生存能力都有提升。

利好所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)

根據(jù)《通知》，基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付金被定義為一種周轉(zhuǎn)資金，旨在幫助定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)緩解醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力、提高醫(yī)療服務(wù)能力，并增強(qiáng)參保群眾就醫(yī)獲得感。預(yù)付金將專門用于藥品和醫(yī)用耗材采購等醫(yī)療費(fèi)用周轉(zhuǎn)支出，不得用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)建設(shè)投入、日常運(yùn)行、償還債務(wù)等非醫(yī)療費(fèi)用支出。

11月12日早盤，醫(yī)藥板塊整體高開，提供腫瘤醫(yī)療服務(wù)的海吉亞醫(yī)療盤中最高上漲24.72%。海吉亞醫(yī)療相關(guān)人士表示，公司已關(guān)注到上述消息，不過具體到地方的措施還沒出來，所以暫時(shí)沒法具體評(píng)估其實(shí)際影響。從宏觀上看，新政對(duì)所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)來說都是重大的利好消息。

此外，藥易購開盤不久即漲停，截至收盤上漲20.01%。藥易購相關(guān)人士對(duì)記者表示，對(duì)于醫(yī)療機(jī)構(gòu)而言，醫(yī)?；痤A(yù)付有助于優(yōu)化醫(yī)療機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流并緩解其資金壓力，減小醫(yī)保應(yīng)付未付費(fèi)用造成的潛在應(yīng)收及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。從醫(yī)藥企業(yè)端來看，醫(yī)保預(yù)付金的設(shè)立有望促進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及時(shí)支付企業(yè)關(guān)于藥品及醫(yī)用耗材采購的貨款，對(duì)于藥易購的貨款回款、平臺(tái)交易規(guī)模等也將起到正面作用。

該人士同時(shí)指出，這幾年單體店和基層診所的現(xiàn)金流情況普遍不太好，出現(xiàn)了進(jìn)貨意愿低、進(jìn)貨量少的現(xiàn)象。這類政策對(duì)于提振終端市場(chǎng)信心，促進(jìn)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)健康運(yùn)轉(zhuǎn)將提供助益。

高懸的應(yīng)收賬款

按照行業(yè)慣例，醫(yī)保對(duì)醫(yī)院結(jié)算有3~6個(gè)月的賬期，醫(yī)院對(duì)藥企有6~12個(gè)月的賬期，醫(yī)藥流通企業(yè)對(duì)藥企有3~6個(gè)月的賬期。在藥企和醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的醫(yī)藥流通企業(yè)，常常因?yàn)橄蚬⑨t(yī)院墊資而面臨較大的應(yīng)收賬款壓力。

以今年三季報(bào)為例，A股應(yīng)收賬款前十位的企業(yè)中，有8家是醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，其中上海醫(yī)藥期末應(yīng)收賬款830.74億元，占前三季度營(yíng)收的比重為39.63%；九州通的期末應(yīng)收賬款為370.87億元，營(yíng)收占比32.70%?；谥?jǐn)慎性原則，今年前三季度，九州通對(duì)預(yù)期信用損失率進(jìn)行充分評(píng)估，計(jì)提信用減值準(zhǔn)備2.13億元，主要為應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備。

此外，柳藥集團(tuán)的期末應(yīng)收賬款為117.34億元，營(yíng)收占比高達(dá)73.38%。柳藥集團(tuán)表示，針對(duì)應(yīng)收賬款相關(guān)情況，公司一方面加強(qiáng)了對(duì)業(yè)務(wù)人員的回款指標(biāo)考核，加大應(yīng)收賬款催收力度；另一方面采取了多種結(jié)算方式降低應(yīng)收賬款影響。公司今年以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量銷售為目標(biāo)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范，加大力度清理超期欠款，縮短回款周期。

高額應(yīng)收賬款給醫(yī)藥流通企業(yè)帶來了巨大的資金壓力，也直接影響其盈利能力。今年8月，塞力醫(yī)療一則關(guān)于暫時(shí)無法按期歸還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金公告，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。塞力醫(yī)療當(dāng)時(shí)表示，由于公司客戶均為公立醫(yī)院，受限于行業(yè)政策等因素，應(yīng)收賬款回款雖有好轉(zhuǎn)但仍不及預(yù)期，公司尚未將剩余的3.74億元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金歸還至募集資金專用賬戶。

財(cái)報(bào)顯示，塞力醫(yī)療連續(xù)三年虧損，最終難以承受墊款壓力。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析指出，醫(yī)保預(yù)付金制度建立后，醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)壓力將得到大幅緩解，上下游賬期均有望改善。疊加直接結(jié)算制度、線上結(jié)算平臺(tái)搭建等多方位措施配套，回款周期有望大幅縮短。建立醫(yī)保預(yù)付金制度有利于減輕醫(yī)院墊資壓力，縮短商業(yè)公司回款周期，也有利于院內(nèi)處方藥和耗材使用放量。