11月16日，浙江證監(jiān)局掛出兩份罰單。

其中，一份直指浙商證券在投資銀行類業(yè)務(wù)中，存在部分盡職調(diào)查工作履職不到位，個別項目保薦費用收取過低等違規(guī)情況，被監(jiān)管出具警示函。另一份則針對浙商證券兩名保代，因其在星星冷鏈IPO項目中未勤勉盡責(zé)、工作獨立性不足等問題，被責(zé)令改正。

值得注意的是，此次罰單中提到的部分處罰緣由在業(yè)內(nèi)并不多見，比如保薦工作獨立性不足、保薦費用收取過低，顯示監(jiān)管部門對券商投行業(yè)務(wù)的執(zhí)法工作正在與時俱進，不斷完善。證監(jiān)會日前也表示，今年對部分證券公司投行開展的現(xiàn)場檢查，在覆蓋面、追責(zé)范圍、處罰力度等方面較往年均有明顯提升。下一步，仍將督促所有行業(yè)機構(gòu)以案為鑒、以案促改，持續(xù)強化投行業(yè)務(wù)監(jiān)管。

星星冷鏈兩名保代再領(lǐng)罰

先來看針對保代的罰單，浙江證監(jiān)局表示，經(jīng)查，李某暉、王某鳴在保薦星星冷鏈?zhǔn)状喂_發(fā)行股票并上市過程中，部分盡職調(diào)查工作未勤勉盡責(zé)、未有效督促發(fā)行人如實披露歷次聘請保薦機構(gòu)情況、工作獨立性不足。故決定對兩人采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

公開信息顯示，星星冷鏈?zhǔn)且患依滏溤O(shè)備制造商，提供商用、商廚、家用及醫(yī)用等制冷設(shè)備和產(chǎn)品。該公司于2022年7月份提交上市申請，2023年3月全面注冊制后平移到上交所審核，并很快于3月26日收到首輪問詢。

然而，大半年時間過去，發(fā)行人遲遲未見回復(fù)。最終，在2023年11月7日晚間，上交所網(wǎng)站更新的消息顯示，因星星冷鏈及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，故決定終止其發(fā)行上市審核。這個項目到底出了什么問題？今年3月，上交所的一則紀(jì)律處分決定書透露了些許消息。

據(jù)悉，2017年10月，發(fā)行人與平安證券簽訂輔導(dǎo)、保薦、承銷一攬子協(xié)議，約定由平安證券擔(dān)任IPO項目主承銷商暨保薦機構(gòu)。2020年3月平安證券指定李某暉為該項目負責(zé)人。2022年3月底，因平安證券擬被監(jiān)管暫停保薦機構(gòu)資格3個月，星星冷鏈轉(zhuǎn)而選擇了浙商證券，并指定李某暉（自平安證券離職后入職浙商證券）、王某鳴為項目保薦代表人。

上交所指出，經(jīng)查明，李某暉、王某鳴作為浙商證券指定的星星冷鏈申請首次公開發(fā)行股票并在主板上市項目的保薦代表人，存在保薦工作缺乏獨立性、未如實說明歷次聘請保薦機構(gòu)的情況、盡職調(diào)查履職不到位等保薦職責(zé)履行不到位的情形，故對李某暉、王某鳴予以3個月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。

根據(jù)上交所文件，浙商證券承接發(fā)行人項目后，利用平安證券員工履行保薦職責(zé)（在浙商證券項目組進場后，平安證券的7名員工仍在發(fā)行人處工作合計約205人天），未能保證自身職責(zé)履行的獨立性；在知悉發(fā)行人曾聘請平安證券作為前任保薦人的情況下，未督促發(fā)行人于相關(guān)申報文件中如實進行說明，導(dǎo)致相關(guān)說明與事實明顯不符；現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，浙商證券在盡職調(diào)查等方面履職不到位，包括多項資金流水核查工作流于形式、對基礎(chǔ)核查資料的獲取過程未保持全程有效控制等。

收費過低涉及不正當(dāng)競爭

轉(zhuǎn)過頭來再看針對浙商證券的處罰，除了前文中提到的保薦工作獨立性不足等問題，浙江證監(jiān)局提到，浙商證券在投資銀行類業(yè)務(wù)中，存在部分盡職調(diào)查工作履職不到位，立項環(huán)節(jié)對項目重要風(fēng)險點關(guān)注不足，內(nèi)核環(huán)節(jié)未充分關(guān)注項目組對內(nèi)核委員問題答復(fù)的事實依據(jù)等情況。

同時，浙江證監(jiān)局還指出，浙商證券還存在個別項目保薦費用收取過低，存在收費顯著低于行業(yè)定價水平的不正當(dāng)競爭情形。綜合起來，決定對該公司采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

三季報顯示，浙商證券前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入118.96億元，同比減少5.75%；其中投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為4.49億元，同比減少33.61%。

事實上，過去幾年，券商保薦業(yè)務(wù)大打“價格戰(zhàn)”的消息時常見諸報端，監(jiān)管部門也早早注意到此類非正當(dāng)競爭對行業(yè)的傷害，并開始注重對相關(guān)違規(guī)行為的執(zhí)法。《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中便規(guī)定，保薦機構(gòu)從事保薦業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)綜合評估項目執(zhí)行成本與風(fēng)險責(zé)任，合理確定報價，不得以明顯低于行業(yè)定價水平等不正當(dāng)競爭方式招攬業(yè)務(wù)。否則，證監(jiān)會可視情節(jié)輕重，對保薦機構(gòu)、保薦代表人采取出具警示函、責(zé)令改正、監(jiān)管談話等監(jiān)管措施，情節(jié)嚴(yán)重的，可采取暫停保薦機構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)、依法認定保薦代表人為不適當(dāng)人選3到12個月的監(jiān)管措施。

中證協(xié)也在《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》中明確，保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定明確且合理的保薦業(yè)務(wù)收費原則，并在收費原則制定或調(diào)整后三十個工作日內(nèi)向協(xié)會報送，收費原則明顯違反本規(guī)則相關(guān)規(guī)定、顯失市場公允的，應(yīng)當(dāng)予以調(diào)整。

近期多家證券公司的投行業(yè)務(wù)集中收到監(jiān)管部門的處罰，例如11月8日，東吳證券就收到證監(jiān)會開出的《行政處罰事先告知書》，擬針對國美通訊、紫鑫藥業(yè)的財務(wù)造假問題，共罰沒提供保薦服務(wù)的東吳證券超1336萬元，并對該公司責(zé)令改正，給予警告。

證監(jiān)會日前亦表示，今年組織對部分證券公司投行內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)情況開展了現(xiàn)場檢查，在覆蓋面、追責(zé)范圍、處罰力度等方面較往年均有明顯提升。下一步，將督促所有行業(yè)機構(gòu)以案為鑒、以案促改，持續(xù)強化投行業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時評估監(jiān)管效果并持續(xù)改進監(jiān)管工作，推動保薦機構(gòu)進一步提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，堅守廉潔從業(yè)底線。

責(zé)編：楊喻程

校對：李凌鋒