證券時報記者 賀覺淵

為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行11月25日開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。因11月有1.45萬億元MLF到期，當(dāng)月MLF凈回籠5500億元。受訪專家認(rèn)為，本月MLF縮量續(xù)作或表明央行將通過公開市場國債買入、買斷式逆回購等多種政策工具熨平年末市場資金面波動，央行也可能擇機(jī)降準(zhǔn)。

今年以來，央行不斷暢通貨幣政策傳導(dǎo)，常規(guī)性后移MLF操作時間，持續(xù)淡化MLF的作用，推動MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。當(dāng)前，MLF余額已降至6.2萬億元。

“MLF縮量續(xù)作不意味著央行縮減中期流動性投放?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，預(yù)計未來央行將持續(xù)開展買斷式逆回購操作，MLF余額將繼續(xù)下降。

央行已于10月末推出公開市場買斷式逆回購操作工具，并在當(dāng)月開展6個月期買斷式逆回購操作5000億元，對沖四季度MLF集中到期，維護(hù)年末流動性合理充裕?？紤]到6個月期買斷式逆回購將于明年4月下旬到期，此舉還可以完整跨過春節(jié)因素對流動性的影響。

近期，市場利率整體維持在政策利率附近波動?！斑@得益于央行通過多種政策工具靈活開展流動性調(diào)節(jié)，以及當(dāng)前財政支出明顯加快?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬向證券時報記者指出，上周央行累計開展公開市場7天期逆回購操作1.87萬億元，對沖公開市場逆回購到期回籠、政府債券發(fā)行繳款、稅期走款以及月末等因素的疊加影響。

臨近年末，銀行體系流動性還將面臨政府債券集中供給帶來的擾動。地方政府已經(jīng)開啟新一輪債務(wù)置換工作。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，自11月15日“開閘”以來，各地在11月已發(fā)行和計劃發(fā)行的置換存量隱性債務(wù)再融資專項債券規(guī)模超1萬億元。

“資金面核心擾動仍然在政府債供給。”華西證券宏觀首席分析師肖金川表示，按照上限2萬億元存量隱性債務(wù)置換規(guī)模測算，11月至12月政府債累計凈發(fā)行規(guī)?；蛟?萬億元左右。

溫彬認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，11月MLF縮量續(xù)作，表明央行將繼續(xù)通過國債買入、買斷式逆回購等多種政策工具配合，保持流動性合理充裕，擇機(jī)降準(zhǔn)可能性也在加大。

央行行長潘功勝在金融街論壇上曾表示，預(yù)計年底前視市場流動性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25個至0.5個百分點。王青表示，在新一輪隱債置換啟動背景下，年底前兩個月將出現(xiàn)政府債券發(fā)行高峰，央行可能再度降準(zhǔn)0.5個百分點，向銀行體系釋放長期資金約1萬億元。